• CalPERS PERF 자산은 과거 2013년 이후 다소 주춤하는 모습을 보였으나 2016년 이후 꾸준한 증가세를 나타내고 있음

FY2018 기준 CalPERS PERF(Public Employees’ Retirement Fund)의 기금 운용 총 수익률은 6.7%로 2017 회계연도 운용 수익률(8.6%) 대비 다소 저조한 성과를 보임

CalPERS의 기금 운용 목표는 크게 다음 두 가지로 요약할 수 있음

• 첫 번째는 급여 지급에 필요한 자산의 확보, 가입자 부담 수준의 안정적 유지, 위험 및 유동성을 고려하면서, 최대한 높은 수익률을 추구함
• 두 번째는 대규모 손실을 방지하기 위한 분산투자임

CalPERS의 자산 배분 특성을 살펴보면, CalPERS는 전반적으로 주식투자 비중이 높고, 그 다음으로 채권 투자 비중이 높음

• 자산군 내 세부 자산 구성을 살펴보면, 2013년 이후 자산군 분류 체계가 변경되었고, 주식(글로벌 주식, 사모주식), 글로벌 채권(인플레이션 자산 포함), 실물자산(부동산, 인프라, 산림), 단기투자(미국 정부 보증 증권, 단기금융자산투자신탁 등)로 구성됨
• 2012년 이후 주식과 채권은 국내와 해외를 구분하지 않고, 글로벌 주식, 채권으로 통합 보고하고 있음

• 주1) CalPERS는 6월 결산으로 전년 7월부터 당해 연도 6월까지가 회계연도이며, 현재(2020.08.11.) 공식적으로 2019 회계연도 운용 관련 수치를 공개하지 않고 있음
• 주2) 대체 자산군에는 사모 주식, 실물자산이 포함됨
• 자료 : CalPERS 각 연도별 연차보고서

CPP는 원래 부과방식으로 설계되었으나 사전적립방식으로 개혁되면서 1998년 CPPIB(Canada Pension Plan Investment Board)를 설립하여 기금운용을 위임함

• 시장에서 거래되지 않는 국채 및 지방채에 투자되던 CPP 자금을 2004년 5월 1일부터 2007년 4월 1일까지 CPPIB로 점진적으로 이관하여 주식 등 위험자산에 대한 투자를 실시

FY2019 기준 410십억 달러(CAD)를 기록하여 전년대비(392십억 달러(CAD)) 17.6십억 달러(CAD) 증가함

• 기금규모는 2011년 이후 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있음

FY2019 기준, 3.1%의 총 수익률을 기록하며 FY 2018의 9.3% 대비 크게 하락하였음

• 공모주식, 사모주식의 수익률이 크게 하락한 반면, 시장성 채권 16.1%, 신용물 13.5%로 전년대비 상승하였음
• 회계연도 기준이 아닌 실제 2019년(2019.1. ~ 2019.12.)의 수익률은 12.6%였으나, 2020.1. ~ 2020.3. 기간에 COVID-19 팬데믹으로 인한 시장의 급락세로 S&P500 지수가 -11.7%로 하락한 반면 동기간 CPPIB는 -3.7% 수준으로 하락하여 비교적 양호한 실적을 기록함

지난 5년간의 총 수익률 추이를 살펴보면, 다음의 표와 같음

FY2019 기준, 전체 기금의 자산배분 현황을 살펴보면, 주식 28.2%, 채권 36.3%, 대체 35.5%로 구성됨

• 2016년 이전 대체투자에는 부동산, 인프라가 포함되었으며, 2016년 이후 총실물자산(부동산, 인프라, 기타), 기타 투자관련 부채, 절대수익추구 전략이 포함됨

2016년 회계 기간부터 자산군 분류체계를 변경함

• 국내주식(공모, 사모)를 글로벌주식 공모(국내, 해외, 신흥), 사모주식(국내, 해외, 신흥)으로 변경
• 채권 자산군은 비시장성, 시장성, 기타채권, 단기금융에서 국채(비시장성, 시장성)로 세부 자산군을 일부 통합
• 실물자산의 경우 부동산, 인프라에서 기타(기존에 사모에 포함되어 있던 천연자원, 농업 투자가 실물자산으로 편입됨)이 추가됨

지난 5년간 자산배분 추이는 다음과 같음

• 주1) CPPIB의 결산 월은 익 년 3월말임
• 주2) 2016년 이전 대체투자에는 부동산, 인프라가 포함되어 있으며, 2016년 이후 총실물자산(부동산, 인프라 등), 기타 투자관련 부채, 절대수익추구 전략이 포함됨
• 주3) 본 자료에서는 신용물 + 채권을 채권비중으로, 이외 사모주식, 실물자산, 기타 투자관련 부채, 절대수익추구 전략은 대체 자산군으로 분류함
• 자료 : CPPIB 각 연도별 연차보고서

FY2019 기준, GPIF의 기금규모는 150.6조 엔으로 세계 최대 연기금 규모임

적립금은 크게 시장운용분과 재정융자자금특별회계가 발행한 채권인 재투채(FILP bonds : Fiscal Investment and Loan Program bonds)로 구성됨

• 재투채는 일본의 재무부에서 발행되는 국가 채무 및 국가 재정 투자로서 FY2019 기준 전체 자산에서 0.59%의 비중을 차지함

기금규모 추이를 살펴보면 2015년 이후로 대체적으로 기금 규모가 증가하는 추세를 보이다가 FY2019 기준 전년대비 감소함

FY2019 기준, GPIF는 총 수익률(재투채 포함)은 -5.2%%를 기록하여 전년대비(1.5%) 하락함

• 지난 5년간(2015. 4 ~ 2020. 3) 총 수익률의 추이를 살펴보면, 다음과 같음

FY2019 기준, 채권투자(국내, 해외) 비중은 작년 44.6%에서 48.8%(재투채 포함)까지 증가한 반면, 주식투자(국내,해외) 비중은 50.6%에서 48.3%로 감소하였음

• 전체 기금은 국내채권 24.6%(재투채 포함), 국내주식 23.6%, 해외채권 24.2%, 해외주식 24.7%, 단기자산 2.9%로 구성되어 있음

2020년 3월 GPIF 제4차 중기자산계획(2020.4.~2025.3.) 수정안이 발표됨에 따라 해외채권비중 및 허용한도 폭을 기존보다 확대하기로 결정되었음

지난 5년간 자산배분 추이는 다음과 같음

• 주1) 자산군 분류기준을 단순화하여 재편집 하였음
• 주2) 국내채권 비중에는 재투채(FILP bonds) 비중이 포함됨
• 주3) 결산 월은 익년 3월말임
• 자료 : GPIF, 각 연도 연차보고서

FY2019 기준 10,088십억 NOK를 기록하여 전년대비(8,256십억 NOK) 1,832십억 NOK가 증가함

• 일본에 이어 세계 2위 규모임

지난 5년간 기금규모 추이는 다음과 같음

기금 전액을 해외에 투자하고 있는 GPFG의 경우 자본유입 및 환율에 크게 영향을 받으며, 국제통화(International currency)기준으로 수익률을 공시함

※ 국제통화 기준 수익률 : 기금의 벤치마크지수에 포함된 통화의 가중결합으로 구성된 수익률을 말하는 것으로 기금의 통화바스켓(Currency Basket)은 36개의 통화로 구성됨(2019년 12월말 기준)

FY2019 기준 GPFG의 기금투자 수익률은 20.0%의 총 수익률을 기록하였으며, 세부 자산별 수익률은 주식 26.0%, 채권 7.6%, 부동산 6.8%를 기록함

• 지난 10년간(2010~2019년) 시간가중 평균수익률은 7.8%임

GPFG의 총 수익률 추이는 다음과 같음

GPFG는 전액 해외투자 되고 있으며, 운용지침에 따르면, 주식에 60~80%, 채권에 20~40%, 부동산에 최대 7%로 투자할 수 있음

• 1998년 포트폴리오의 주식 투자 비중을 40%로 허용, 2000년에 주식 벤치마크에 이머징 시장의 주식 포함, 2002년 비정부채권 투자 개시, 2007년 주식 투자 비중을 60%로 확대하였음

포트폴리오 구성에 대해 2019년 12월말 기준, 기금 자산은 주식 70.8%, 채권 26.5%, 비상장 부동산 2.7%에 투자되고 있음

• 비교적 단순한 포트폴리오 구성만을 공시하고 있으며, 채권과 주식 비중이 97% 가까이 됨

비상장 부동산 투자는 2011년에 개시하여 부동산 투자를 전담하는 분리된 조직(NBREM)을 설치하는 등 부동산 투자 확대를 시도하였으나 2019년 4월 1일자로 NBIM에 통합하여 운용함

• 주1) 결산 월은 각 연도 12월말임.
• 주2) 기타는 비상장 부동산을 의미함
• 자료 : GPFG, 각 연도 연차보고서

FY 2019년 ABP의 기금운용 수익률은 16.8%로 전년인 2018년 기금운용 수익률(-2.3%) 전년대비 19.1%p 상승하였음

모든 자산에서 전년대비 크게 수익률을 기록하였으며, 그 중 선진주식 28.2%, 이머징주식 25.3%를 기록함

ABP의 기금운용 목표는 급여의 실질 가치 보존으로, 기금은 매 3년마다 전략적 투자 계획을 수립하고 있음

• ABP는 전략적 투자 계획 수립 시 연금 자산과 연금 부채와 관련 사항을 고려하고 있음

ABP는 FY 2015년 이후 일부 자산군 분류 체계가 변경되었음

• 2015년 이후 정부채를 Government bonds와 Long-term government bonds로 구분하였고, 2016년 이후에는 물가연동(Inflation-linked bonds) 자산군이었던 물가연동채권이 채권으로 재분류 되었음

• 주1) ABP의 대체자산은 부동산, 대체자산(사모펀드, 헷지펀드, 인프라, 상품, 기회펀드), 오버레이를 포함하고 있음
• 주2) 2016년부터 총 대체에서 부동산을 별도 자산군으로 구분하고, 물가연동채권을 채권 자산에 편입시키는 등 자산군 분류 체계를 재조정함
• 주3) 반올림에 의한 단수차이 존재
• 자료 : ABP, 각 연도 연차보고서