국민연금연구원

노르웨이 국기

노르웨이 GPFG

Goverment Pension Fund-Global

→ 노르웨이 GPFG 홈페이지 : https://www.nbim.no/en/

기금개요

노르웨이 정부연기금글로벌(The Government Pension Fund Global; 이하 GPFG)는 세계 최대 규모의 국부펀드로서, ‘석유 사업 수익’으로 운용되며 석유 수입의 높은 변동성으로 인한 충격 완화와 노르웨이 국민경제가 풍부한 석유 수입 혜택을 누릴 수 있도록 재정적 준비금과 장기적 관점에서의 국가 재정 안정을 목표로 설립됨
- 1969년 세계 최대 규모의 해상 유전 중 하나가 노르웨이 앞바다에서 발견된 이래로, 1990년 석유 사업 수익 관리를 위해 설립되어 1996년 5월 최초로 정부기금으로 이전되었으며, 2006년 연금 개혁을 통해 ‘정부석유기금(Government Petroleum Fund)’에서 ‘정부연기금(Government Pension Fund)’으로 명칭이 변경됨
- 노르웨이 재무부는 정부연기금법(Government Pension Fund Act)에 의거하여 노르웨이 국회로부터 투자 운용에 관한 책임을 위임받았으며, 국부펀드에 해당하는 두 개의 정부연기금 해외투자를 위한 GPFG(The Government Pension Fund Global)과 자국 내 투자를 위한 GPFN(The Government Pension Fund Norway)를 관리하고 있음
- 1998년 노르웨이 투자운용(Norges Bank Investment Management; 이하 NBIM)이 GPFG 기금운용을 목적으로 설립되었으며, 노르웨이 재무부는 노르웨이 은행(Norges Bank)의 산하 조직인 NBIM에 기금운용 실무를 위임함
GPFG는 석유 사업 수입을 재원으로 하여 국가가 소유하고 있는 국부펀드이나, 자금이 노르웨이 국민들의 노후보장을 위한 연금에 활용되며 연기금이 운용되는 전략을 취하고 있다는 점에서 연기금으로 분류되고 있음
- 향후, 기금의 정부저축(Government Savings) 지원 목적이 있으나, 확정된 연금 부채나 특수한 사용 목적을 정해두고 있지는 않음
- 다만, 노르웨이 정부는 기금 실질 수익을 기준으로 평균 연간 약 3% 내외로 추정되는 금액만을 인출한다는 재정 규정을 갖고 있으며, 이는 기금 적립 자본이 아닌 수익금에서만 지출됨을 의미함
GPFG의 투자 목표는 ‘GPFG 투자관리 프레임워크 내에서, 기금운용 포트폴리오의 통화 바스켓(currency basket) 기준으로 측정한 비용 차감 후 순수익 기준의 가능한 한 가장 높은 수익률 달성’이며, 일반 운용관리 지침(General management principles)은 다음과 같음
1. 투자관리 업무의 건전한 수행과 양립 가능한 한도 내에서, 투자관리에 관한 최대한의 투명성 확보한다.
2. 노르웨이 은행(Norges Bank)은 투자 결정을 내리고 의결권을 행사할 때, 재무부(Ministry of Finance)로부터 독립적으로 이를 수행한다.
3. 책임투자는 투자 포트폴리오 운용의 필수적인 구성요소이다.
4. 기금은 관찰 및 배제 지침(Guidelines for Observation and Exclusion)에 따라 제외된 기업에는 투자하지 않아야 한다.
5. 기금의 투자관리는 비용 효율적이어야 한다.
6. 이사회(Executive Board)는 GPFG 운용이 노르웨이 은행 내 다른 조직 부분과의 공동 기능을 포함하여, 책임 있고 효율적이며 효과적으로 조직되도록 해야 한다.
  자료: NBIM, 「Management mandate for the Government Pension Fund Global」 원문 번역
최근 노르웨이 GPFG 기금 이슈 & 동향
- GPFG 공시에 따르면, 기금운용을 개시한 1998년 이래로 FY2024년까지 평균 연간 명목 수익률은 6.3%, 인플레이션 및 운용비용을 차감한 연간 순 실질 수익률은 4.1%임 최근 10년간 순 명목 수익률은 8.3%임
- 2010년 GPFG는 최대 5% 비중을 부동산에 투자하도록 허용한 2011년 최초로 부동산 투자를 개시했으며, 이후 2017년 최대 7% 범위까지 허용한도를 확대했음
- 2021년 비상장 재생에너지 인프라 펀드에 대한 최초 투자를 개시했음
- GPFG는 책임투자 관점에서 투자 배제 및 철회 전략(인권 및 노동권 침해, 부정부패 리스크, 환경 리스크 등 윤리적 배제기준 존재)을 수행하고 있으며, 2012년 이후 총 575건, 2024년에는 49개 대상에 대한 투자를 매각 및 철회했음

기금규모

GPFG 수익률 추이: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년도의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024
기금 규모(십억 NOK)	10,914	12,340	12,429	15,765	19,742
원화 환산(조 원)	1,391.3	1,657.1	1,592.4	1,992.9	2,559.0

주1) 노르웨이 GPFG는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 기금 규모는 노르웨이 GPFG Fiscal Year 기준 총자산 규모임
주3) 원화 환산 시, 적용환율은 결산 기준월 말 매매기준 환율을 적용하여 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : 십억 NOK)

GPFG 연도별: 2020년 10,904십억, 2021년 12,340십억, 2022년 12,429십억, 2023년 15,765십억, 2024년 19,742십억

기금수익률

(단위 : %)

GPFG 기금수익률: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년, 5년 평균 수익률의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024	5년 평균 수익률
총 수익률	10.8	14.5	-14.1	16.1	13.1	7.4

주1) 노르웨이 GPFG는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 수익률은 공시 대상 기간(Fiscal Year 기준)의 수치임
주3) 최근 5년 평균 수익률은 기하평균 수익률이며, FY 2024년을 기준으로 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPFG 연도별: 2020년 10.8%, 2021년 14.5%, 2022년 -14.1%, 2023년 16.1%, 2024년 13.1%

자산배분

(단위 : %)

GPFG 자산배분: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024의 목록입니다.
주식	2020	2021	2022	2023	2024
주식	72.8	72.0	69.8	70.9	71.4
채권	24.7	25.4	27.5	27.1	26.6
대체	2.5	2.6	2.8	2.0	1.9

주1) 노르웨이 GPFG는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 자산배분 비중은 GPFG Fiscal Year 기준임
주3) 주식 자산군은 노르웨이 종목을 제외한 글로벌 공모주식임
주4) 채권 자산군은 노르웨이 종목을 제외한 글로벌 채권임
주5) 대체투자 자산군은 인프라, 비상장 부동산으로 구성됨
주6) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPFG 주식배분: 주식 (2020년 72.8%, 2021년 72.0%, 2022년 69.8%, 2023년 70.9%, 2024년 71.4%), 채권(2020년 24.7%, 2021년 25.4%, 2022년 27.5%, 2023년 27.1%, 2024년 26.6%), 대체(2020년 2.5%, 2021년 2.6%, 2022년 2.8%, 2023년 2.0%, 2024년 21.9)

일본 국기

일본 GPIF

Goverment Pension Investment Fund

→ 일본 GPIF 홈페이지 : https://www.gpif.go.jp/

기금개요

일본 후생 연금(Government Pension Investment Fund, 이하 GPIF)는 세계 최대 규모의 연기금으로서, ‘유니버셜 오너’이자 ‘초장기 투자자’를 표방하며 장기적으로 안정적인 수익을 창출하기 위해 기금운용을 수행하고 있음
- 2001년 특수법인개혁을 통해 일본 공적연금 적립금을 관리해오던‘연금복지사업단’내 기금이 ‘연금자금운용기금’으로 개편되었으며, 이후 후생연금보험법(厚生年金保險法)과 국민연금법(國民年金法)에 의거하여 재정안정을 통한 국민의 노후보장을 목표로 적립금 운용이 시작됨
- 2006년, 적립금에 대한 기금운용에 관하여 ‘연금적립금관리운용독립행정법인’으로 명칭의 변경과 운용 기능이 이관되어 지금의 일본 GPIF 조직이 출범하였고, 독립적인 투자원칙에 따라 기금운용이 수행됨
- 연금적립금관리운용독립행정법인(GPIF)은 후생노동성으로부터 기탁받은 연금적립금의 관리·운용을 하고 그 수익을 국고에 납부함으로써 후생연금보험사업 및 국민연금사업 안정에 기여하는 것을 목적으로 함
- 일본의 공적연금제도는 기존의 국민연금(기초연금), 후생연금, 공제연금 구조로 되어있었으나, 2015년 공제연금이 후생연금으로 통합됨에 따라 기금운용 수익률 산정, 정책 포트폴리오 설정, 성과평가 등 ‘후생연금보험법’ 규정에 따라 적립금을 운용․관리함
일본 GPIF는 2015년 투자원칙(Investment Principles)을 도입하였으며, 2017년과 2020년 개정을 통해 초장기 투자자로서 재정안정을 위한 요구 수익률 달성을 최소 리스크로 확보하는 것과 분산투자, ESG 요소를 고려한 투자, 수탁자책임에 따른 스튜어드십 활동을 주요 구성요소로 하는 명문화된 투자원칙을 구축함. GPIF 투자원칙 전문은 다음과 같음
1. 우리의 궁극적인 목표는 최소한의 리스크로 장기적인 관점에서 연금제도가 요구하는 투자수익을 확보함으로써, 일본 연금제도의 안정성에 기여하고, 가입자(피보험자)의 이익을 유일한 목적으로 삼는 것이다.
2. 우리의 기본 투자전략은 자산군, 지역, 시간 축에 따른 분산투자이다. 시장 가격은 단기적으로 변동할 수 있지만, GPIF는 장기 투자 시계를 최대한 활용하여, 보다 안정적이고 효율적인 방식으로 수익을 실현하는 동시에 연금 급여 지급을 위한 충분한 유동성을 확보한다.
3. 우리는 정책 자산 배분(policy asset mix)을 수립하고, 포트폴리오·자산군·위탁운용사 수준에서 리스크를 관리한다. 벤치마크 수익률을 초과 달성하기 위해 패시브 운용과 액티브 운용을 병행하며, 수익 가능성이 있는 미개척 투자 기회도 적극 모색한다.
4. 우리는 투자 대상 기업과 자본시장 전체의 지속 가능한 성장이 장기적인 투자 수익률 제고에 필수적이라고 믿는다. 따라서 연금 가입자의 이익을 위한 수익을 확보하기 위해, 재무적 요인 외에도 비재무적 환경 및 ESG 요인을 투자 프로세스에 통합한다.
5. 장기적 투자수익 제고와 수탁자책임 이행을 위해, 우리는 장기적 관점에서 투자 대상 기업과 자본시장 전체의 지속 가능한 성장을 촉진하는 ESG 요인을 포함한 다양한 이니셔티브를 추진한다.
최근 일본 GPIF 기금 이슈 & 동향
- GPIF 공시에 따르면, 기금운용을 개시한 2001년 이래로 FY2024년까지 연금 적립금의 명목 운용 수익률은 연평균 4.20%이며, 155,531.1 십억 JPY의 누적 수익금을 달성함
- 일본 후생노동성은 일본 GPIF를 대상으로 수행한 재정계산 검증(5년 주기 수행)에서 GPIF 연금 재정 안정화를 목표로 100년 이후 시점에 연금급부의 1년분 수준의 적립금이 유지(적립배율 1배)되도록 하는 장기 목표투자수익률을 산정함. 연금적립금의 장기적 운용목표에 대해, 종전(2019년 수행) 명목임금상승률+실질투자수익률 1.7%에서 최근 수행(2024년 수행) 명목임금상승률+실질투자수익률 1.9%로 요구수익률을 상향 조정함
- 책임투자 관점에서 2017년 GPIF 선정 ESG Index를 최초 도입한 이래로, 2020년 해외 주식 대상, 2022년 일본 자국 주식 대상의 ESG 지수를 선정하였으며, 2024년 3월에는 ESG 주식 패시브 운영 고도화을 위한 일부 지수 개편을 수행함

기금규모

GPFG 수익률 추이: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년도의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024
기금 규모(십억 JPY)	186,162.4	196,592.6	200,132.8	245,981.5	249,782.1
원화 환산(조 원)	1,912.5	1,951.7	1,964.2	2,187.9	2,452.3

주1) 일본 GPIF는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 4월부터 차년도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 기금 규모는 일본 GPIF Fiscal Year 기준 총자산 규모임
주3) 원화 환산 시, 적용환율은 결산 기준월 말 매매기준 환율을 적용하여 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : 십억 JPY)

GPFG 연도별: 2020년 186,162.4십억, 2021년 196,592.6십억, 2022년 200,132.8십억, 2023년 245,981.5십억, 2024년 249,782.1십억

기금수익률

(단위 : %)

GPIF 기금수익률: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년, 5년 평균 수익률의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024	5년 평균 수익률
총 수익률	25.15	5.42	1.50	22.67	0.71	10.59

주1) 일본 GPIF는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 4월부터 차년도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 수익률은 공시 대상 기간(Fiscal Year 기준)의 수치임
주3) 최근 5년 평균 수익률은 기하평균 수익률이며, FY 2024년을 기준으로 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 연도별: 2020년 25,.15%, 2021년 5.42%, 2022년 1.5%, 2023년 22.67%, 2024년 0.71%

자산배분

(단위 : %)

GPIF 자산배분: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024의 목록입니다.
주식	2020	2021	2022	2023	2024
주식	51.1	51.0	50.1	50.6	52.0
채권	48.9	49.0	49.9	49.4	48.0

주1) 일본 GPIF는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 4월부터 차년도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 자산배분 비중은 GPIF Fiscal Year 기준임
주3) 주식 자산군은 일본 자국 주식과 해외 주식으로 구성됨
주4) 채권 자산군은 일본 자국 채권과 해외 채권으로 구성됨
주5) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 주식배분: 주식 (2020년 51.1%, 2021년 51.0%, 2022년 50.1%, 2023년 50.6%, 2024년 52.0%), 채권(2020년 48.9%, 2021년 49.0%, 2022년49.9%, 2023년49.4%, 2024년 48.0%)

네덜란드

네덜란드 ABP

Algemeen Burgerlijk Pensioenfonds

→ 네덜란드 ABP 홈페이지 : https://www.abp.nl/

기금개요

네덜란드 공무원연금기금(Algemeen Burgerlijk Pensioenfonds; 이하 ABP)는 네덜란드 공공기관 및 교육 분야 공무원과 자발적으로 가입한 고용주를 대상으로 네덜란드 연금위원회(Dutch Pension Board) 내 사회적 파트너(social partners)가 합의한 연금제도를 이행하는 임무를 수행함
- 1922년 네덜란드 정부 기관 및 교육 분야 종사자의 노후 생활 보장을 위해 설립됨
- ABP는 최초 내무부 장관의 지배를 받는 구조였으나, 1996년 ABP 민영화법(Privatization ACT) 제정으로 인해, 기금관리 및 운용에 대한 주요 역할을 유지한 채 독립함
- 2008년에는 ABP의 하부 행정 조직이었던 APG(Algemene Pensioen Groep)를 분리하여 기금운용 실무 역할을 위임함
- 이에, ABP는 기금운용 정책 결정기관으로서 전략 수립, 목표 설정, 리스크 허용범위 등을 결정하고 APG는 기금운용 집행기관으로서 ABP가 위탁한 자산 운용과 연금기금 행정 실무를 수행함
네덜란드 ABP는 ‘Building a good pension together.’을 사명으로 밝히며, 지속가능한 세상에서 지속가능한 연금을 추구하는 것이 위의 사명을 실현하기 위한 ABP의 핵심 가치라고 명시함. 이를 기반으로 한 ABP의 투자 신념은 다음과 같음
1. (Risk, Return, Costs and Sustainability) 우리의 가입자들은 균형 잡힌 평가를 기반으로 한 투자 의사 결정의 혜택을 누리게 된다. 이를 위해 우리는 투자를 네 가지 기준(리스크, 수익, 비용, 지속가능성)에 따라 평가한다.
2. (Sustainable and responsible investment) ABP의 투자는 사회에 영향을 미치며, 사회 역시 ABP의 투자에 영향을 미친다. 책임투자와 투자 포트폴리오의 지속가능성 제고는 포트폴리오의 Risk-return Profile에 부정적인 영향을 미치지 않는다.
3. (Long-term horizon) ABP는 연기금으로서 장기적인 관점에서 투자한다. 이러한 장기적인 투자관점은 단기적인 투자 시계를 가진 투자자들에게는 제공되지 않는 투자 기회를 창출한다.
4. (Strategic asset allocation) 어떤 자산군(asset class)에 투자할지를 결정하는 것이, 특정 자산군 내에서 어떤 개별 자산을 선택할지를 결정하는 것보다 수익률에 더 큰 영향을 미친다.
5. (Investment risk) 우리는 투자 수익을 얻기 위해 위험을 감수해야 한다. 기대수익이 높을수록 일반적으로 기대위험도 높아지며, 수익을 창출할 것으로 기대되지 않는 분야에서는 가능한 한 리스크를 회피한다.
6. (Diversification) 서로 다른 자산군에 걸친 분산투자는 투자 포트폴리오의 Risk-return Balance를 개선하는 데 기여할 것으로 기대된다. 자산군 내에서의 분산은 이러한 효과를 더욱 강화할 수 있다. 다만, 분산투자가 무한한 부가가치를 제공하는 것은 아니다.
7. (Cost-conscious) ABP는 비용에 민감하게 접근한다. 비용이 수반되는 투자는 반드시 부가가치가 있어야 한다.
8. (Investing in the Netherlands) ABP는 네덜란드 내 투자를 통해 연금 가입자들의 삶에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
  자료: ABP, 「Investment beliefs」 원문 번역
최근 네덜란드 ABP 기금 이슈 & 동향
- ABP 공시에 따르면, FY2024년 기준 3년, 5년, 10년, 15년간 평균 수익률은 각각 –0.8%, 3.0%, 4.8% 6.6%임
- 2024년 채택된 ABP 미래 비전(ABP's vision for the future)에 따라, APG는 2030년경부터 ABP는 APG의 100% 지분을 가진 독점적인 수탁사로, APG는 ABP 기금 총자산에 대한 독점적인 자산 운용을 수행함. 이에, 현재 APG가 운용하고 있는 네덜란드 주택공사 연기금, 근로자 연기금 등은 2030년경까지 다른 자산운용사로의 전환이 예정됨
- ABP는 책임투자 선도 연기금을 표방하여 2019년 대비 2030년까지 전체 투자 포트폴리오의 온실가스 배출량을 50% 감소시키고 2050 넷제로 달성을 공언했으며, 기후 전환에 300억 유로 규모를 투자하여 기후 목표 달성을 위한 투자 업무 수행을 진행 중임

기금규모

ABP 수익률 추이: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년도의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024
기금 규모(십억 JPY)	495.3	551.6	459.5	501.4	542.2
원화 환산(조 원)	662.9	740.5	620.9	715.4	828.9

주1) 네덜란드 ABP는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 기금 규모는 ABP Fiscal Year 기준 총자산 규모임
주3) 원화 환산 시, 적용환율은 결산 기준월 말 매매기준 환율을 적용하여 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : 십억 EUR)

GPFG 연도별: 2020년 495.3.4십억, 2021년 551.6십억, 2022년 439.5십억, 2023년 501.4십억, 2024년 542.2십억

기금수익률

(단위 : %)

ABP 기금수익률: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년, 5년 평균 수익률의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024	5년 평균 수익률
총 수익률	6.6	11.4	-17.6	9.3	8.4	3.0

주1) 네덜란드 ABP는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 수익률은 공시 대상 기간(Fiscal Year 기준)의 수치임
주3) 최근 5년 평균 수익률은 기하평균 수익률이며, FY 2024년을 기준으로 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 연도별: 2020년 6.6%, 2021년 11.4%, 2022년 -17.6%, 2023년 9.3%, 2024년 8.41%

자산배분

(단위 : %)

GPIF 자산배분: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024의 목록입니다.
주식	2020	2021	2022	2023	2024
주식	33.1	29.7	26.6	28.3	29.8
채권	38.0	39.3	40.2	39.2	39.7
대체	28.1	31.3	33.7	31.0	29.6
오버레이	0.9	-0.3	-0.5	1.5	1.0

주1) 네덜란드 ABP는 12월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 해당연도 1월부터 12월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료 자산배분 비중은 ABP Fiscal Year 기준임
주3) 주식 자산군은 선진국 주식, 개발도상국 주식으로 구성됨
주4) 채권 자산군은 일반 국채, 장기국채, 물가연동채권, 회사채, 이머징마켓 채권으로 구성됨
주5) 대체투자 자산군은 부동산, 사모펀드, 헤지펀드, 인프라, 원자재, 기회펀드로 구성됨
주6) 오버레이 자산군에는 적립자산배분전략, 이자율 헤지, 인플레이션 헤지, 통화 헤지, 액티브자산배분 등으로 구성됨
주7) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 주식배분: 주식 (2020년 33.1%, 2021년 29.7%, 2022년 26.6%, 2023년 28.3%, 2024년 29.6%), 채권(2020년 38.0%, 2021년 39.3%, 2022년40.2%, 2023년 39.2%, 2024년 39.7%), 대체(2020년 28.1%, 2021년 31.3%, 2022년 33.7%, 2023년 31.0%, 2024년 29.6%), 오버레이(2020년 0.9%, 2021년 -0.3%, 2022년 -0.5%, 2023년 1.5%, 2024년 1.0%),

캐나다 국기

캐나다 CPPI

Canada Pension Plan Inverstments

→ 캐나다 CPPI 홈페이지 : https://www.cppinvestments.com/

기금개요

캐나다 연금계획투자위원회(Canada Pension Plan Investment Board, 이하 CPP Investments)는 캐나다 연금제도가 장기적 관점에서 재정적으로 지속 가능하도록 지원하기 위해 설립되었으며, 캐나다 연금 적립금을 신중하게 투자하여 캐나다 국민의 은퇴 후 재정적 안정을 구축할 수 있는 기반을 제공한다는 목표를 가짐
- CPP Investments는 연차보고서에서 기금의 정의를 부채를 차감한 운용 총 자산으로 밝히며, 기금운용에 있어서 CPP Investments가 직면하고 있는 리스크 및 사회경제적 요인(고령화, 미래 출산율, 고용 및 이민 동향, CPP 기여금 기반이 되는 고용소득의 실질성장률 등을 포함)을 고려한 운용을 수행해야 함을 명시
- 이에, CPP Investments는 미래 경제 및 인구 통계적 조건 관련 리스크에 대한 기금의 노출을 줄이기 위해, 전 세계에 걸쳐 자산을 분산투자한다고 밝힘
1966년 캐나다 연금제도가 도입된 이래, 1997년 의회법(Act of Parliament)에 의거하여 1998년 캐나다 정부는 오직 투자 의무만을 가지는 기금운용 기관이자, 정부 자산과 완전히 분리된 연금 기여금 기반 기금을 운용하는 공기업(Crown Corporation)인 캐나다연금투자위원회 CPPIB(Canada Pension Plan Investment Board)를 설립함
- CPPIB Act(캐나다연금투자위원회 법)에 의하면, 모든 정치적 간섭으로부터 CPPIB의 독립성을 보장하고 있으며, CPPIB는 엄격한 공공 책임 체제를 기반으로 주 연방 정부와 거리를 두면서 이사회 감독 하에 운영되도록 함
CPP Investments는 CPPIB Act(캐나다연금투자위원회 법)에 따라 설립·운영되며, 제5조 (c)항에 명시된 목표는 ‘캐나다 연금계획(Canada Pension Plan)의 재정 기반에 영향을 미칠 수 있는 요소들을 고려하여 과도한 손실 위험 없이 최대 수익률을 달성하는 것을 목표로 자산을 투자한다’이며, 이를 달성하기 위한 CPP Investments의 투자 신념은 다음과 같음
1. 위험을 감수하는 것은 장기 수익 극대화와 불가분의 관계에 있다.
2. 장기 투자는 더 큰 보상의 기회를 가져올 수 있다.
3. 자본시장은 경쟁우위를 가진 투자자에게 초과 수익 창출 기회를 제공한다.
4. 자산 및 익스포저의 건전한 다변화(Diversification)는 회복력 있는 포트폴리오를 구축한다.
5. 개별 자산의 능동적(Active) 선택은 단순한 시장 추종(Passive)보다 높은 수익을 낼 수 있다.
6. 전략적 포지셔닝은 가치를 창출하고 리스크를 감소시킬 수 있다.
7. 시장 외적 요인과 새로운 리스크를 의사결정에 통합하는 것은 지속가능한 가치를 창출한다.
8. 세계적인 수준의 거버넌스(Governance), 책임성(Accountability), 위험관리(Risk management)는 적정 수준의 위험에서 수익 극대화를 실현하는 기반이 된다.
  자료: CPP Investments 홈페이지, 「Our Investment Beliefs」 원문 번역
최근 캐나다 CPP Investments 기금 이슈 & 동향
- CPP Investments 공시에 따르면, 기금운용을 개시한 1999년 이래로 FY2024년까지 연금 적립금은 492.1 십억 CAD의 누적 수익금을 달성했으며, 최근 10년간 순 명목 수익률은 8.3%임
- 2008년에는 아시아, 유럽 시장 진출을 위해 홍콩과 런던에, 2015년에는 뉴욕, 상파울로, 뭄바이에 사무소를 각각 설립하여 대체투자를 포함한 글로벌 투자를 현재까지 확대하고 있음
- 2022년에는 2050년까지 모든 투자 분야에서 온실가스 배출량 넷제로(NetZero) 달성을 위한 포트폴리오 운영 방침을 발표했고 지속적인 글로벌 포트폴리오 다각화와 리벨런싱을 수행하고 있음

기금규모

ABP 수익률 추이: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년도의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024
기금 규모(십억 CAD)	497.3	539.4	570.0	632.4	714.4
원화 환산(조 원)	446.4	523.3	549.7	629.1	731.9

주1) 캐나다 CPPI는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 4월부터 당해 연도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 기금 규모는 캐나다 CPPI Fiscal Year 기준 총자산 규모임
주3) 원화 환산 시, 적용환율은 결산 기준월 말 매매기준 환율을 적용하여 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : 십억 CAD)

GPFG 연도별: 2020년 497.3십억, 2021년 539.4십억, 2022년 570.0십억, 2023년 632.4십억, 2024년 714.4십억

기금수익률

(단위 : %)

ABP 기금수익률: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년, 5년 평균 수익률의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024	5년 평균 수익률
총 수익률	20.4	6.8	1.3	8.0	9.3	9.0

주1) 캐나다 CPPI는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 4월부터 당해 연도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 수익률은 공시 대상 기간(Fiscal Year 기준)의 수치임
주3) 최근 5년 평균 수익률은 기하평균 수익률이며, FY 2024년을 기준으로 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 연도별: 2020년 20.4%, 2021년 6.84%, 2022년 1.3%, 2023년 8.0%, 2024년 9.3%

자산배분

(단위 : %)

GPIF 자산배분: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024의 목록입니다.
주식	2020	2021	2022	2023	2024
주식	29.2	27.0	24.0	28.0	29.0
채권	19.4	7.0	12.0	12.0	15.0
대체	51.4	66.0	64.0	60.0	56.0

주1) 캐나다 CPPI는 3월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 4월부터 당해 연도 3월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 자산배분 비중은 CPPI Fiscal Year 기준임
주3) 주식 자산군은 캐나다 자국 주식, 선진국 주식, 신흥국 주식으로 구성됨
주4) 채권 자산군은 시장성 및 비시장성 채권을 모두 포함함
주5) 대체투자 자산군은 사모주식, 부동산, 인프라, 신용물로 구성됨
주6) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 주식배분: 주식 (2020년 29.2%, 2021년 27.0%, 2022년 24.0%, 2023년 28.0%, 2024년 29.0%), 채권(2020년 19.4%, 2021년 7.0%, 2022년 12.0%, 2023년 12.0%, 2024년 15.0%), 대체(2020년 51.4%, 2021년 66.0%, 2022년 64.0%, 2023년 60.0%, 2024년 56.0%)

미국 국기

CalPERS

California Public Employees’ Retirement System

→ 미국 CalPERS 홈페이지 : https://www.calpers.ca.gov/

기금개요

미국 캘리포니아 공무원연금제도(California Public Employees’ Retirement System; 이하 CalPERS)는 1932년 설립된 미국 최대 규모의 공적 확정급여형(Defined Benefit) 연금기금으로 캘리포니아주 공무원과 지방정부 및 교육기관 종사자들을 위한 연금 급여 제공을 목적으로 함
- CalPERS는 연차보고서를 통해 ‘캘리포니아 공공 근로자를 위한 지속가능한 은퇴 시스템과 건강보험 프로그램을 제공하는 신뢰받는 파트너’라는 Vision과 ‘연금 가입자 및 수혜자에게 연금 및 건강보험 급여를 제공함’이라는 Mission을 명시함
- 1932년 주 정부 공무원에게 안정적인 퇴직연금 제공을 목적으로 CalPERS의 전신인 State Employees' Retirement System(SERS)이 설립됨
- 1962년 공무원 의료 및 요양 관련 법(Public Employees' Medical and Hospital Care Act)으로 개정 법률이 통과되면서 SERS 가입자를 대상으로 건강보험 제공이 시작됨
- 1992년 캘리포니아주 헌법 개정으로 연금 보호에 관한 법률이 제정되었고, 그 결과 기금관리 이사회에 자율권(기금운용과 예산 집행에 대한)이 부여됨. 같은 해, 다른 주 연금제도와의 혼동을 피하기 위해 ‘캘리포니아 공무원연금제도(CalPERS)’로 기관명 변경
- 2013년 CalPERS 이사회는 투자전략 수립에 기여하는 투자 신념을 채택함
미국 CalPERS 이사회는 10개의 투자 신념(Investment Beliefs)을 채택하여 기금운용 포트폴리오 전략 수립 및 투자 의사 결정 기반을 제공하고 있으며, 해당 CalPERS 투자 신념은 다음과 같음
1. 부채(Liabilities)는 자산구조(Asset Structure)에 영향을 주어야 한다.
2. 장기적인 투자 시계(Long-term horizon)는 책임(Responsibility)이자 경쟁우위이다.
3. CalPERS의 투자 결정은 이해관계자의 폭넓은 견해를 반영할 수 있으며, 이는 가입자 및 수혜자에 대한 수탁자책임(Fiduciary Duty)에 부합해야 한다.
4. 장기적 가치 창출은 재무적, 물적, 인적 자본의 효과적 관리를 요구한다.
5. CalPERS는 투자 목표와 성과 측정 지표를 명확히 제시하고, 그 실행에 대해 명확한 책임성을 확보해야 한다.
6. 전략적 자산 배분(Strategic Asset Allocation)은 포트폴리오의 위험과 수익을 결정하는 가장 중요한 요인이다.
7. CalPERS는 보상이 확실히 기대되는 경우에만 위험을 감수한다.
8. 비용은 중요한 요소이며, 효과적으로 관리되어야 한다.
9. CalPERS가 직면하는 리스크는 다차원적이며, 변동성(volatility)이나 추적오차(tracking error)만으로는 충분히 포착되지 않는다.
10. CalPERS의 목표와 과업을 달성하기 위해서는 강력한 프로세스, 협업 체계, 그리고 깊이 있는 자원이 필요하다.
  자료 : CalPERS, Annual Comprehensive Financial Report 「INVESTMENT BELIEFS」 원문 번역
최근 미국 CalPERS 기금 이슈 & 동향
- CalPERS 공시에 따르면, FY2023년 기준 최근 10년간, 5년간 시간 가중 수익률은 각각 6.2%, 6.3%임
- 지속가능성 투자관점에서 CalPERS는 2022년에 「2022-27 Strategic Plan」을 발표하여 지속가능성 통합 전략이 연금기금의 장기 지속가능성 강화에 필수적이며, 다양한 성과 지표 개선을 포함하는 목표를 강조함
- 2016년 CalPERS는 기후행동 100+($100 Billion Climate Action Plan)를 공동 창립한 이후, 2024년 CalPERS COIO가 운영위원회 의장으로 임명되었고 기후 솔루션 약속금이 530억 달러를 돌파하는 등 기후변화와 환경, 사회, 거버넌스 통합에 관한 활동을 활발히 수행하고 있음

기금규모

GPFG 수익률 추이: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년도의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024
기금 규모(십억 USD)	395.8	485.2	444.0	465.9	551.4
원화 환산(조 원)	475.3	548.3	574.0	611.6	766.0

주1) 미국 CalPERS는 6월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 7월부터 당해 연도 6월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 기금 규모는 미국 CalPERS Fiscal Year 기준 총자산 규모임
주3) 원화 환산 시, 적용환율은 결산 기준월 말 매매기준 환율을 적용하여 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : 십억 USD)

GPFG 연도별: 2020년 395.8십억, 2021년 485.2십억, 2022년 444.0십억, 2023년 465.9십억, 2024년 551.4십억

기금수익률

(단위 : %)

ABP 기금수익률: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024년, 5년 평균 수익률의 목록입니다.
구분	2020	2021	2022	2023	2024	5년 평균 수익률
총 수익률	12.4	13.3	-11.2	10.2	9.1	6.3

주1) 미국 CalPERS는 6월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 7월부터 당해 연도 6월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 수익률은 공시 대상 기간(Fiscal Year 기준)의 수치를 바탕으로, 대한민국 회계기간(1~12월, Calendar Year 기준)에 대응하도록 재산출함(FY2024 연차보고서 발간 시 수정 예정)
주3) 최근 5년 평균 수익률은 기하평균 수익률이며, 2024년을 기준으로 산출함
주4) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 연도별: 2020년 12.4%, 2021년 13.3%, 2022년 -11.2%, 2023년 10.2%, 2024년 9.1%

자산배분

(단위 : %)

GPIF 자산배분: 구분, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024의 목록입니다.
주식	2020	2021	2022	2023	2024
주식	49	49	43	42	37
채권	26	27	25	27	30
대체	17	19	28	30	29
단기	7	5	4	1	4

주1) 미국 CalPERS는 6월 결산이며, 당해 연도 연차보고서 기준 전년도 7월부터 당해 연도 6월까지의 기간(Fiscal Year)에 대한 기금정보를 공시함
주2) 본 자료의 자산배분 비중은 CalPERS Fiscal Year 기준임
주3) 주식 자산군은 글로벌 공모주식임
주4) 채권 자산군은 글로벌 채권임
주5) 대체투자 자산군은 사모주식, 사모대출, 실물자산으로 구성됨
주6) 단기투자(short-term investments): 미국 정부 보증 증권, 단기금융자산투자신탁, 신종기업 어음, 양도성예금증서, 환매조건부채권, 자산 유동화 증권 등 미국에서 발행한 어음과 채권을 포함함
주7) 반올림에 의한 단수 차이 존재

자료: 연도별 연차보고서

(단위 : %)

GPIF 주식배분: 주식 (2020년 49.0%, 2021년 49.0%, 2022년 43.0%, 2023년 42.0%, 2024년 3.07%), 채권(2020년 26.0%, 2021년 27.0%, 2022년 25.0%, 2023년 27.0%, 2024년 30.0%), 대체(2020년 17.0%, 2021년 19.0%, 2022년 28.0%, 2023년 30.0%, 2024년 29.0%), 단기(2020년 7.0%, 2021년 5.0%, 2022년 5.0%, 2023년 1.0%, 2024년 4.0%)

기금개요

기금규모

기금수익률

자산배분

기금개요

기금규모

기금수익률

자산배분

기금개요

기금규모

기금수익률

자산배분

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기금규모

기금수익률

자산배분

기금개요

기금규모

기금수익률

자산배분

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